招银国际:百度(BIDUUS)3Q20业绩稳健 憧憬收购YY协同效应
2020-11-21 09:22 来源:未知
招银国际:百度(BIDUUS)3Q20业绩稳健 憧憬收购YY协同效应
阳江日报

  优化)及控费显著。第四季度指引为286至313亿元,同比-1%至8%,中点较市场预期高3%。

  广告恢复趋势良好。3Q20核心业务同比增长2%(第二季度为-3%),比我们预测高2%。百度App日活达2.06亿,环比增长1%。除去爱奇艺的同比-3%至+3%的收入指引,百度核心业务在第四季度将同比变动-1%至+10%,中点较我们预测高3%。我们认为,这一强劲的业绩增长主要归功于广告需求回升、托管页收入贡献增加以及算法优化。

  收购YY直播将带来协同效应和收入多元化。百度将以36亿美元现金收购YY直播(JOYY的国内直播业务,包括YY APP、YY.com和PC YY)。交易目前预计在1H21完成。YY直播估值预计为11倍21E财年预测市盈率(较我们此前26亿美元的估值高38%,即8倍21E财年预测市盈率)。管理层预计YY直播将带来协同效应,YY直播将受益于百度的庞大流量和蓬勃的移动生态系统,而百度将直接获得成熟的主播资源、工会体系和内容创作的运营经验。

  维持买入评级。我们将公司20/21/22E财年盈利预测略微上调3%/2%/0%,目标价由151美元提高至173美元(相当于18倍21E财年预测市盈率),以反映更好的广告前景和利润率趋势。当前股价相当于15倍21E财年预测市盈率,估值合理。我们预计,在未来几个季度,广告需求将稳健复苏,而人工智能及YY协同将释放长期增长潜力。